我们以为中国能建本次吸收合并葛洲坝对于中国能建加快转型升级有积极好处,同时是装备央企变革提速的标志性事件。
能建大力推动转型升级,吸收葛洲坝回A有重要积极好处中国能建是中国乃至全球电力行业很大的全面解决决策提供商,拥有电力和能源决策咨询、勘测决策、工程建设、装备制造、投资运营、运行护卫为一体的完整交易链条布局,是我国能源电力工程领域的核心骨干企业之一,在我国电力决策咨询、火力发电、核电老例岛、骨干电网等行业勘测决策情况趋向占有率超70%。同时公司近年在非电工程领域大力拓展,后果逐步显现。公司今年发布《践行碳达峰、碳中和“30·60”战略目标行动决策(白皮书)》,清楚要加大力度布局新能源(工程、投资等),并引领行业发展变革。
公司吸收葛洲坝并实现A+H两地上市,我们以为其对于公司深耕优势领域及大力转型有积极好处,主要阐扬在:1)拓宽融资渠道,尤其是更好利用国内种种资本,为公司转型变革提供资金层面更坚固支持。2)优化组织布局,提升管理遵守;本次资产重组事项同步注销了葛洲坝法人地位,一方面有益于公司对原葛洲坝主要卖命的水泥/高速公路投资运营等多元化交易给予更多资源支持,另一方面激励机制或更加顺畅、所长目标或更加统一,对后续组织布局优化亦腾挪出更多空间。3)消除埋伏关联交易,更好发挥旗下子公司间协同后果;葛洲坝在中国能建内部扮演重要角色,核心工程建设主业20年葛洲坝收入占比超30%,资产重组事项将A+H上市主体均清楚为中国能建毫无疑问对加强子公司间协同有重要好处。
“十四五”装备央企变革值得期待,能建回A或催化装备央企估值修复装备央企变革在提速,中国电建“十四五”持续加码新能源电力资产布局、中国化学布局化工新原料逐步进入收获期、中国中冶/中国中铁旗下子公司具有优质的矿产资源交易等,装备央企寄托各自擅长领域垦植带来的优势变革升级,“十四五”发展蓝图值得期待。同时从经营业绩角度,我们也观察到了装备央企份额持续提升,营运能力稳步改善,提质增效后果逐步显现。装备央企经营品格改善叠加值得期待的转型蓝图,估值或有修复空间。能建回A或导致势必催化。投资倡议角度,我们陆续倡议凝望装备央企估值修复机遇,陆续推荐中国交建、中国装备、中国电建、中国化学、中国中冶、中国中铁、中国铁建。
风险提示:疫情影响超预期、基建投资增速低于预期、央企转型后果低于预期